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　　在美元信用、地缘与流动性预期推动下，持仓占比提升2.1个百分点至8.0%，创历史新高，配置系数达1.7倍，接近历史峰值。同时，处于基本面底部、具备涨价或反内卷预期的基础化工、汽车、建材、钢铁等行业也获增持，持仓占比分别为3.2%、5.1%、0.7%、0.4%，配置系数分别为0.79、1.24、0.91、0.44倍。此外，在海南封关及2026年消费政策预期下，社会服务板块持仓小幅提升至0.3%，配置系数0.5倍，仍处于历史低位。

　　减持行业集中在地产、医药/消费、/及TMT内部的部分板块。地产持仓进一步下行，持仓占比和配置系数分别为0.3%和0.24倍，均为历史最低。消费中主要是美容护理、农林牧渔、家电、纺服遭到减仓，其持仓占比分别为0.1%、1.0%、2.6%和0.2%，配置系数除家电外为1.35倍，其余均小于1，低于市场标配。另外，医药在基本面磨底中持续遭遇减仓，目前主动权益型基金已达8.2%，为历史最低，配置系数为1.41倍，剔除医药主题基金后持仓仅为3.7%，配置系数为0.64倍，几乎为历史最低。除航天装备（主要是商业航天主题）外其余细分领域均遭减仓，25Q4行业整体持仓下降0.3个百分点至2.7%，配置系数0.91倍，低于市场配置。另外电力设备中的风电和电池也遭减仓，行业整体持仓11.5%，配置系数1.57倍。

　　25Q4普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金整体仓位分别回落1.2、1.4和1.4个百分点至88.3%、86.7%和76.3%，仍处于较高水平。2025年科技主线行情下主动权益型基金赚钱效应扩大，超额修复明显。2025全年，主动权益型公募基金净值涨幅中位数为25.8%，弱于创业板指和科创50，与中证500和国证2000 基本相当，强于中证1000、沪深300和上证指数。2024Q3以来，科技行情运行1年多，主动基金中位数上涨超50%，但时间和空间尚未演绎到历史高位（历史上行区间大多2年左右，公募基金收益率中位数最高可到200%以上）。行为金融上基民倾向于赎回修复至成本线净赎回压力有所缓解。

　　2025年ETF规模持续上行，2025Q4股票型ETF总规模接近3.8万亿元，ETF持股市值占比为3.9%，均创新高，且为连续第五个季度超过主动权益型公募基金持股市值占比（25Q4为2.9%）。25Q4股票型ETF资金净流入为主，2026年1月以来已净流出3000多亿元。宽基ETF中，25Q4中证A500冲量明显，2026年以来多数宽基指数大幅净流出。行业ETF，25Q4券商、医药、机器人、有色行业ETF份额显著增加；2026年以来软件、传媒、电网、卫星、有色、化工、港股科技类ETF净流入显著。