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　　黄超：铜铝等工业金属定价侧重于商品属性，供需关系对价格影响比较大。部分工业金属也会有金融属性，在供应偏紧的情况下，如果金融宽松，品种体量比较小，价格涨幅会比较大。黄金、白银定价更侧重于金融属性，商品自身并没有明显消耗，核心是看货币政策和金融环境。当前金融环境宽松，货币超发，大国对抗加剧，贵金属的金银价格未来持续上行的确定性最高，供需偏紧的工业金属，特别是小金属，比如钨和锡，价格弹性会比较大，但会受到供需层面扰动。

　　崔蕾：该观点确实和“有色金属是周期行业中的成长板块”这一结论契合。传统来说，大家提到周期板块都会说到“煤飞色舞”，但去年开始的“有色大行情”却是独立走势，传统的黑色商品没有跟上，正体现了有色金属中部分金属需求的成长性。比如锂、钴、镍，在上一轮2020~2021年上涨行情中，正得益于新能源车的爆发式增长带动其需求；而这一轮相关板块的涨幅则和产业同步。再比如铜的下游需求，也和AI产业蓬勃发展息息相关，如AI数据中心单GW用铜量就达到2万~4万吨，数字化基建成为铜需求新动力。另一方面，我们也能看到国内传统资源公司在过去多年的一体化布局、公司治理、成本管控和融资优化方面做出了很多努力，与过往周期行业的盈利表现对比，其稳定性已有大幅增强。

　　崔蕾：各类资金开始重视大宗商品的“保险价值”，对“硬资产”的做多热情明显升温。在逆全球化背景下，资源获取成本提升，各国为保障供应链安全增加冗余库存，使资源品具备了防范供应中断和通胀失控的对冲属性。配置逻辑从单纯的“通胀交易”转向了“安全”逻辑：“金融安全、地缘安全、能源安全”。从配置策略看，从单纯博弈降息预期等总量指标，转向将资源股视为对冲主权信用的资产，积极关注那些具有稀缺性、供应约束且处于战略资产清单中的品种，以及能在逆全球化背景下提供“供应链安全性”的资源标的。